En el 3T26 han seguido aumentando las tensiones en Oriente Medio. Los ataques entre Estados Unidos e Irán se retomaron y pasaron a incluir también a milicias proiraníes en Irak y Yemen. Además, los ataques sobre infraestructuras energéticas en Arabia Saudí llegaron a forzar temporalmente el cierre del oleoducto Este-Oeste, una de las principales alternativas para exportar petróleo evitando el Estrecho de Ormuz.

El conflicto en Oriente Medio ha afectado a las principales economías, sobre todo a través del encarecimiento del precio de la energía, que ha motivado una presión al alza sobre inflación. Además, la inflación de servicios se ha mantenido en niveles elevados. En España, la inflación pasó del 3,6% interanual en junio al 5,0% en septiembre, máximo desde principios de 2023, mientras que la inflación subyacente se situó en el 3,5%.

La actividad económica ha seguido mostrando resiliencia, apoyada por la inversión vinculada a la inteligencia artificial, aunque persisten focos de debilidad en algunas economías, como China.

En Europa, el buen comportamiento de la actividad también se ha visto apoyado por el programa de expansión fiscal de Alemania. Ello a pesar de que las tensiones en el gobierno de coalición alemán están retrasando la implementación de reformas estructurales.

En España, la economía siguió mostrando un comportamiento sólido, apoyada por la fortaleza de los servicios, el turismo y el empleo.

Los bancos centrales han mantenido un tono restrictivo ante las crecientes presiones inflacionistas. El BCE volvió a subir los tipos de interés en septiembre, hasta situar la facilidad de depósito en el 2,50%, mientras que la Reserva Federal elevó el rango del tipo oficial hasta el 3,75%-4,00% y mantuvo un discurso tensionador.

Las rentabilidades de la deuda soberana a largo plazo han repuntado con fuerza y han alcanzado máximos de varios años. Además, en Francia, la prima de riesgo repuntó de manera significativa hasta alcanzar máximos desde 2012, debido a la fragilidad de sus cuentas públicas y ante las dificultades del gobierno para aprobar unos presupuestos con medidas de consolidación fiscal.

Por último, el dólar se ha visto apoyado por un nuevo repunte de los precios del petróleo, un discurso más tensionador de la Reserva Federal y las preocupacions en torno a la situación fiscal de Francia.

*Fuente: Bolsas y Mercados Españoles

1. Precio no ajustado a dividendos. Valor ajustado: +27,0%

Fuente: Bloomberg. Datos en base 100 a fecha de inicio del período, ajustados por ampliaciones, dividendos, splits, etc.

(i) Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.